事實上，天津、北京、山東、上海等地已相繼傳出PE溢價投資企業(yè)原股東被征稅的案例，越來越多股權投資基金開始悄然摸索避稅通道。
賬面浮盈稅“被征收”
“有些PE擔心重復征稅，相當于企業(yè)股東在PE溢價入股期間及此后股權套現(xiàn)時，都要被征收所得稅。”
關于PE溢價入股導致被投資企業(yè)原股東被征收賬面浮盈稅，“此前沒有相關的稅收規(guī)定”。一位長期關注PE的北京律所合伙人表示，但春節(jié)前后，他已接觸到數(shù)起相關案例。
“起初認為，這是地方稅務部門針對PE溢價入股所發(fā)生企業(yè)原股東股權轉讓的行為，要求原股東按照股權賬面升值部分征收相關所得稅。但最近也發(fā)現(xiàn)個別案例，是由于PE入股導致企業(yè)估值溢價幅度較大，被納入征稅范疇。”
在他看來，稅務部門征收賬面浮盈稅的依據(jù)，或是來自2010年國家稅務總局發(fā)布的《貫徹落實企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》，其中明確企業(yè)在股權轉讓期間的收入需要繳納所得稅。且企業(yè)在計算股權轉讓所得時，不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤等股東留存收益中按該項股權所可能分配的金額。
只是，如何清晰界定股權轉讓行為，上述《通知》沒有給出明確界限。
“這導致部分PE基金認為，向被投資企業(yè)股東征收所得稅，存在爭議。”他分析，PE溢價購買的企業(yè)股權，主要來自兩方面，一是企業(yè)原股東轉售股權，應被視為股權轉讓行為而征受相應賬面浮盈稅，二是通過被投資企業(yè)增資擴股形式獲得股權，由于企業(yè)原股東并未轉售所持企業(yè)股權，是否也要征收賬面浮盈稅，有待商榷。
記者了解到，目前部分地方稅務部門判定是否征收賬面浮盈稅的另一項參考依據(jù)，主要是觀察企業(yè)原股東在PE溢價入股時，所持有的企業(yè)股權賬面浮盈是否大幅提高，“畢竟這里可能存在利益輸送等問題，且由于PE投資企業(yè)股權的交易結構相對復雜，納稅籌劃時也往往把繳稅時間挪后到投資項目股權套現(xiàn)時，因此稅務部門擔心部分企業(yè)原股東已獲取高額股權收益但延后繳稅時間，不排除其間利用其他方式少繳稅”。他分析說。
不過，盡管天津、北京、山東、上海等地稅務部門相繼傳出由于PE溢價入股而導致企業(yè)原股東被征稅的案例，但多位PE基金管理人士向記者透露，目前他們尚未遭遇相關征稅案例。
“稅務部門的征稅重點，可能會先放在估值溢價幅度較高的PE投資企業(yè)，但具體如何確定繳稅款及繳稅方式，可能要根據(jù)每個PE投資的交易結構安排而確定。”一位PE基金合伙人透露。
不過，上述稅收新規(guī)早已引起PE基金及被投資企業(yè)原股東的關注。
“稅務部門查稅時，可能遇到被投資企業(yè)無錢繳稅的情況。”上述律所合伙人透露，如PE通過企業(yè)增資擴股方式投資，且原股東沒有轉售股份，他們就沒有股權轉讓收入，“有些PE基金還擔心存在重復征稅問題，相當于被投資企業(yè)原股東在PE溢價入股期間先繳一筆所得稅，然后在股權套現(xiàn)時還要再被征收一筆所得稅”。
此前，這位律師合伙人為一家PE基金以存在重復征稅為由，向當?shù)囟悇詹块T提出行政復議，目前仍處于溝通協(xié)商階段。
灰色避稅地帶
企業(yè)因PE入股而向當?shù)毓ど滩块T做增資擴股登記時，后者沒有要求出示相關繳稅證明。
“這是PE投資出現(xiàn)的稅收新問題。”陳偉透露，“PE基金都希望能出現(xiàn)一個相關典型案例，以此借鑒找出避稅操作路徑。”
記者了解到，通常PE基金對某家企業(yè)的股權投資款，不會全部計入被投資企業(yè)注冊資本，部分款項除計入企業(yè)資本公積，或以股東借款形式出現(xiàn)。
然而，要通過被投資企業(yè)資本公積達到避稅目的，操作難度相當高。在前述律所合伙人看來，只要資本公積轉化為股權，企業(yè)原股東所持有的股權總數(shù)相應增加，容易被稅務部門視為原股東已從PE溢價投資獲得“股本增加帶來的投資收益”，必然面臨繳稅問題。
“這一問題在企業(yè)遞交IPO期間尤其突出，要么由企業(yè)原股東出錢繳付，要么由大股東代繳。”他強調(diào)說，現(xiàn)在個別PE基金溢價投資某企業(yè)股權時，只能從股東借款部分“精打細算”，通常做法是先將部分PE投資款項以股東貸款形式投向企業(yè)，再和企業(yè)大股東與管理方約定債轉股條款，如事先約定按照一定溢價將股東借款轉換成企業(yè)股權，債轉股執(zhí)行時間則被設定在被投資企業(yè)提交IPO申請書前夕。
“如此做法，即使PE以高溢價入股，當?shù)囟悇詹块T也很難向被投資企業(yè)原股東征收賬面浮盈稅款，因為原股東還沒有從PE溢價入股獲利。”他分析說，但這種做法本質(zhì)是拖延戰(zhàn)術，因為有些PE基金認為上述稅收規(guī)定沒有先例，且具體操作細則還需立法，不排除存在征稅門檻調(diào)低，甚至免除稅收的可能。
“其實絕大多數(shù)PE基金還是在按部就班地完成投資企業(yè)股權的工商登記業(yè)務，目前還沒看到上述稅收新規(guī)給被投資企業(yè)增資擴股（因PE入股）帶來障礙。”陳偉表示，其中奧秘是企業(yè)因PE入股而向當?shù)毓ど滩块T做增資擴股登記時，后者沒有要求企業(yè)及其原股東同時遞交相關繳稅證明。
不過，稅務部門似乎也有自己的殺手锏。
“企業(yè)遞交IPO申請書前，必須得到當?shù)囟悇詹块T的完稅證明，如果稅務部門將PE溢價入股導致被投資企業(yè)原股東被征收賬面浮盈稅，納入納稅無違規(guī)的審核環(huán)節(jié)，企業(yè)原股東與PE基金可能不得不繳納相關稅收，以獲得IPO通行證。”上述律所合伙人分析說，到時多數(shù)PE基金為了協(xié)助企業(yè)原股東繳稅，或采取原股東股權轉讓方式（而不是對企業(yè)增資擴股）進行投資，以讓原股東擁有足夠資金用于繳稅。
“但多數(shù)PE基金現(xiàn)在選擇觀望。”陳偉透露，不排除個別PE基金先以平價入股被投資企業(yè)，再與該企業(yè)原股東暗中敲定溢價回購股份等利益補償手法，以避免后者被征收賬面浮盈稅。
