日前關(guān)于房產(chǎn)稅的話題再度升溫。應(yīng)該指出的是，房地產(chǎn)稅涉及到了稅種比較多樣，包括但不局限于房產(chǎn)稅。本文局限于討論房產(chǎn)稅（property tax），而不是涉房涉地等寬泛的房地產(chǎn)稅制改革。我的態(tài)度是，鑒于中國經(jīng)濟(jì)L型和樓市泡沫的現(xiàn)狀，目前動用房產(chǎn)稅工具，是在既有問題上疊加更大問題甚至災(zāi)難，而不是解決問題。中央政府必須謹(jǐn)慎權(quán)衡。
我反對在當(dāng)前開征房產(chǎn)稅的態(tài)度是一貫的，研究者最可悲的問題是喪失人格獨(dú)立。是否、何時(shí)以及如何開征房產(chǎn)稅，更不應(yīng)卡通化為呼吁不開征就是為開發(fā)商或有房人代言，呼吁開征就是為廣大窮人無房者鼓與呼的扭曲情緒。作為一項(xiàng)公共決策，應(yīng)當(dāng)著眼公共利益的最大化和風(fēng)險(xiǎn)極小化。
第一，房價(jià)上漲是全球現(xiàn)象，中國也不例外，并不是近期相關(guān)政策所致。次貸危機(jī)以來，全球房地產(chǎn)在經(jīng)歷了短暫下跌之后，重新開始上漲。除了政治或者安全局勢動蕩的區(qū)域之外，幾乎全球大都市的房價(jià)都有顯著上漲。倫敦、波士頓、紐約、舊金山、悉尼、溫哥華、多倫多等城市在過去三年的房價(jià)升幅都超過了40%，美國主要城市在2012年初之后房價(jià)持續(xù)上升，甚至連多年來經(jīng)濟(jì)負(fù)增長和東京都人口負(fù)增長的東京，也出現(xiàn)了量價(jià)齊升的情況。過去一年東京房價(jià)上升了16%。中國大城市的房價(jià)上漲，是全球房價(jià)上升的一個(gè)縮影，北上廣深房價(jià)的升幅在過去四年沒有能夠排入全球漲幅前三甲城市之列。同時(shí)中國居民也日益成為海外地產(chǎn)的重要購買力，目前每年流出的購房資金不會少于200億美元，并呈加速狀態(tài)。
以上事實(shí)顯示，中國樓市的火爆，很可能并非中國的涉房政策產(chǎn)生了什么重大轉(zhuǎn)折的結(jié)果，也就是說，一線城市的限購政策仍有必要，限貸政策的放松不足以解釋中國樓市的轉(zhuǎn)折，而很可能是另有原因。那么全球樓市上升的根源究竟是什么？人們直覺地將答案投向了貨幣。廉價(jià)貨幣政策由來已久，并且看來還沒有到終結(jié)的時(shí)刻，近期希拉里宣稱，如果她當(dāng)選美國總統(tǒng)，將啟動美國二戰(zhàn)以來最大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。只要貨幣泛濫，資產(chǎn)價(jià)格泡沫化就難免。只看房價(jià)不看貨幣是不妥的。
第二，中國增長轉(zhuǎn)型的遲緩，和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的荒蕪，更大程度上推動了樓市回升。廉價(jià)貨幣之下，企業(yè)的投資熱情并沒有被激發(fā)，由于創(chuàng)新的匱乏和盈利前景的不明朗，實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒有吸收太多的流動性，例如美國上市公司在去年手持現(xiàn)金超過了1萬億美元，現(xiàn)金分紅率達(dá)到了50%。廉價(jià)貨幣脫實(shí)入虛，加速催生了全球資產(chǎn)泡沫，次貸危機(jī)至今，伴隨房價(jià)上漲的，還有股市和國債價(jià)格的飆升。目前美國正在經(jīng)歷僅次于1990-1999的股市大牛市，且這輪牛市尚未結(jié)束，美國國債市場的火爆則到了令人望而生畏的程度。如果說次貸危機(jī)表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格泡沫化的危機(jī)，那么當(dāng)下全球資產(chǎn)泡沫比危機(jī)前有過之而無不及。
中國樓市既是全球樓市的一部分，同時(shí)又有自身特質(zhì)，即增長轉(zhuǎn)型緩，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒，一是中國經(jīng)濟(jì)探底的進(jìn)程比美國經(jīng)濟(jì)要遲緩，如果說2011年年底美國經(jīng)濟(jì)接近見底，然后至今走出了略有波動的L型，那么中國經(jīng)濟(jì)增速的底部仍不甚明朗。二是和美國股債牛市相比，中國居民可選的資產(chǎn)配置更少。股市的異常波動導(dǎo)致2015年下半年，A股市值曾一度消失20萬億元，信托和理財(cái)也在波動中退潮，互聯(lián)網(wǎng)金融則在制造驚喜的同時(shí)也制造悲劇。和北美相比，中國可供居民配置的資產(chǎn)類型更有限，房產(chǎn)幾乎是唯一選擇。三是中國樓市的回升也比美國遲緩。在2012年初至今，美國總體房價(jià)回到正增長，而中國房價(jià)回升則遲至2014年底。同時(shí)，中國樓市的回升，又是在工業(yè)化和城市化程度較低的背景下產(chǎn)生的，也是伴隨著中國股市一蹶不振而產(chǎn)生的。由當(dāng)下的全球經(jīng)濟(jì)增長和貨幣環(huán)境看，2016年第二季度美國經(jīng)濟(jì)增長僅為令人失望的1.2%，美聯(lián)儲加息仍然步履蹣跚；中國經(jīng)濟(jì)增長已為權(quán)威人士認(rèn)定為L型，同時(shí)中國利率水平存在持續(xù)走低趨勢，因此推動樓市火爆的弱增長寬貨幣的大環(huán)境并沒有逆轉(zhuǎn)之勢。
第三，全球資產(chǎn)泡沫前途未卜，中國樓市的平衡更脆弱，應(yīng)對泡沫破滅難有良方預(yù)案。由于主要經(jīng)濟(jì)體并沒有著手解決收入分配問題，尤其是底層民眾問題，應(yīng)對金融危機(jī)的手段多少顯得有些急功近利。人們對資產(chǎn)泡沫再度破裂雖有憂慮，卻無良方。擊穿樓市泡沫的利器很可能是通脹的復(fù)歸。對此人們普遍存在爭議。以日本為例，其經(jīng)濟(jì)和全國人口持續(xù)負(fù)增長，甚至連東京都市圈的人口都負(fù)增長，但作為量寬始作俑者的日本央行，和作為國債/GDP比例最高的日本財(cái)政，都還在延續(xù)其既有政策。30多年來通脹并無起色，反而是近期日本東京房價(jià)大幅上升。美國的情況與此類似，2009年至今，其經(jīng)濟(jì)增長年均僅為2%，但美前財(cái)長薩默斯斷言，美國離2%的通脹還很遙遠(yuǎn)。中國一樣面臨東亞危機(jī)以來最嚴(yán)峻的通縮局面。過度發(fā)鈔沒有引發(fā)惡性通脹，反而釀成了通縮延續(xù)下的負(fù)利率，人們對此幾乎束手無策。幾乎可以肯定的是，我們并沒有應(yīng)對通脹這只黑天鵝降臨，并擊破泡沫的預(yù)案。全球弱增長、零利率、強(qiáng)泡沫、持續(xù)通縮的平衡非常脆弱。
